Întrucât Tribune Publishing acceptă să vândă lui Alden, Dr. Patrick Soon-Shiong are drept de veto absolut asupra unei înțelegeri

Proprietarul Los Angeles Times păstrează o cotă suficient de mare din acțiunile Tribune Publishing încât trebuie să fie mulțumit de preț și alte detalii.

Dr. Patrick Soon-Shiong (AP Photo/Evan Vucci, File)

Actualizare: The Chicago Tribune raportat marți seara că Tribune Publishing „a fost de acord să fie achiziționată de Alden Global Capital într-o tranzacție evaluată la 630 de milioane de dolari”. În plus, Tribune și The Baltimore Sun au raportat că Sun, împreună cu o mână de alte săptămânale și reviste din zona Baltimore, vor fi vândut unei organizații nonprofit din Baltimore . Tribune a raportat că tranzacția „necesită aprobarea a două treimi dintre acționarii care nu sunt afiliați la Alden și trebuie să treacă controlul de reglementare” și trebuie, de asemenea, să fie aprobată de Soon-Shiong, așa cum am raportat aici.

„Ofensiva Alden Global Capital de a dobândi controlul deplin asupra avansurilor Tribune Publishing pe zi ce trece. Fondul speculativ, renumit pentru reducerea costurilor, este acum în negocieri active cu un comitet special de directori independenți înființat de Tribune Publishing pentru a lua în considerare oferta din decembrie a lui Alden de cumpărare a companiei.

Un acord de principiu ar putea fi încheiat în următoarele zile, săptămâna viitoare sau luna viitoare.

Nu se poate întâmpla, însă, fără acordul doctorului Patrick Soon-Shiong, proprietarul Los Angeles Times. În esență, el are drept de veto.

Soon-Shiong, un proprietar obișnuit de miliardar care a intrat în joc pentru a achiziționa și a revitaliza ziarul din orașul său natal, va determina acum și soarta celei mai mari și mai importante companii de ziare regionale rămase pe piață.

El poate alege pur și simplu să țintească cel mai mare preț – exercitându-și efectul de pârghie pentru a obține o creștere mare față de 14,25 USD pe acțiune oferită în oferta inițială a lui Alden.

Sau ar putea, în schimb, să ia în considerare păstrarea jurnalismului pe care publicațiile Tribune Publishing, precum Chicago Tribune, The Baltimore Sun și New York Daily News și altele, o fac și o fac bine.

O presupunere informată:

Soon-Shiong, un medic care și-a făcut avere ca antreprenor în domeniul biotehnologiei, are mâinile pline cu Los Angeles Times. El l-a cumpărat și The San Diego Union-Tribune de la Tribune Publishing în iunie 2018 pentru 500 de milioane de dolari.

În cei doi ani și jumătate de atunci, a pierdut mult mai mulți bani decât anticipase. Multă muncă, inclusiv găsirea un nou editor , ramane.

Aș pune pariu că obținerea cu o rentabilitate bună a investiției sale va fi obiectivul principal sau singurul lui Soon-Shiong.

Iată o scurtă explicație a modului în care regulile de finalizare sau de respingere a ofertei de fuziune (stabilite de părți, nu de lege) au fost scrise astfel încât să-i acorde lui Soon-Shiong acel rol exagerat. Trei surse familiare cu modul în care astfel de oferte se reunesc în general și cu aceasta în special, mi-au confirmat opinia în interviuri:

• Alden deținea deja un pachet de 32% din Tribune Publishing, cea mai mare parte fiind achiziționată de la fostul președinte Michael Ferro la sfârșitul anului 2019. Astfel, oferta sa, anunțată la sfârșitul anului 2020, este din punct de vedere tehnic pentru restul de 68%.
• Pentru ca o tranzacție să fie finalizată, Alden trebuie să fie de acord cu un comitet special compus din cei trei membri independenți ai consiliului de administrație al Tribune Publishing. Alden controlează alte trei locuri, după ce l-a plasat pe fondatorul său, Randall Smith, în consiliu anul trecut. CEO-ul Terry Jimenez este al șaptelea membru.
• Dacă comitetul special aprobă, propunerea de tranzacție va trece apoi la votul celor 68% dintre acționarii care nu sunt afiliați la Alden. (Propriul 32% al lui Alden este pus de partea acestui proces de ratificare.)
• Este necesară aprobarea de două treimi din partea proprietarilor non-Alden. Aceasta înseamnă 45,2% din totalul stocului.
• Soon-Shiong deține 24%, alții 44%. Prin urmare, fără cel puțin o parte din acțiunile sale, Alden și Tribune Publishing ar fi puțin mai puțin de cei 45,2% de care au nevoie pentru a merge mai departe.

Oferta inițială a lui Alden este pe masă de aproape două luni. Niciuna dintre părți nu a acuzat public vreo mișcare.

Cu toate acestea, după cum am aflat după ce am acoperit campania de succes de șase luni a New Media Investment Group pentru achiziționarea lui Gannett în 2019 (lanțul de ziare GateHouse al New Media a luat numele lui Gannett), zeci de întâlniri pot avea loc în privat, chiar dacă totul pare liniștit din exteriorul.

În fuziunea Gannett, detalii exhaustive din culise înainte și înapoi în cele din urmă, a fost oferit într-un prospect obligatoriu al Comisiei de Valori Mobiliare care a ajuns la 384 de pagini.

Alden nu a oferit o primă generoasă (11% în ultima zi de tranzacționare) cu oferta sa de 14,25 USD pe acțiune. Apoi stocul a început rapid să se tranzacționeze la un preț mai mare. A crescut și mai mult după actualizarea Wall Street Journal de joia trecută, încheindu-se vineri la 15,95 USD per acțiune.

Wall Street arată astfel încredere că va fi o înțelegere și la un preț mai mare, probabil de la Alden, deși probabil de la alt investitor care decide să intre cu o ofertă concurentă.

Alden s-a apropiat cu talent de Tribune Publishing, pas cu pas. Redacțiile și alte părți ale organizațiilor au suferit deja multe reduceri în ultimele 18 luni, un semn al influenței lui Alden.

Ziarele Tribune au vândut, de asemenea, proprietăți imobiliare și au externalizat tipărirea într-un ritm accelerat. CEO-ul cu experiență Timothy Knight și doi directori de top ai navei emblematice Chicago Tribune au plecat la începutul anului trecut. Directorul financiar Jimenez a urcat apoi în funcția de CEO.

Toți cei trei directori independenți Tribune Publishing provin din medii financiare, la fel ca toți cei trei directori Alden. Nimeni din vârf nu are vreo experiență în jurnalism sau publicație.

Chiar dacă totul este despre bani acum, o cale dreaptă către o preluare a Alden nu este asigurată.

Unele variații posibile sunt în amestec. De exemplu, două fundații din Baltimore și un bogat om de afaceri din Maryland și-au arătat separat interesul pentru a cumpăra „anumite active”, așa cum a spus Alden în dosarul său din decembrie la SEC. Asta sugerează că The Baltimore Sun ar putea fi desprins de ceilalți cu o sumă care ar îmbogăți Alden, Tribune Publishing și Soon-Shiong.

Sau efortul lui Alden s-ar putea destrama - nicio înțelegere. Fondul a oscilat și a ratat o ofertă de preluare anterioară pentru Gannett.

Totuși, cel mai simplu rezultat pare cel mai probabil.

Înainte de licitația din decembrie, când am vizitat prima dată subiectul rolului lui Soon-Shiong în iunie anul trecut, teza mea a fost similară. Matematica a fost mai puțin complicată. Puneți cei 32% al lui Alden cu cei 24% al lui și presto, Alden deține controlul majoritar.

Caută să se întâmple. Căutați toate sau aproape toate proprietățile Tribune pentru a se alătura familiei MediaNews Group a lui Alden - cândva cunoscută și sub numele de Digital First Media - până la sfârșitul acestui an. Aceste exploatații includ The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald și grupuri de cotidiene din zonele metropolitane din Los Angeles și San Francisco.

Atunci caută-l pe Alden să-și conducă noile cuceriri în același mod în care le-a făcut pe cele vechi.