O fuziune McClatchy-Tronc? S-au întâmplat lucruri mai ciudate

Chicago Tribune a raportat în această dimineață că McClatchy se află în discuții „în stadiu incipient” pentru achiziționarea Tronc . Într-adevăr?

McClatchy, așa cum am raportat săptămâna trecută, are o capitalizare de piață de mai puțin de 70 de milioane de dolari și o datorie de aproape 800 de milioane de dolari. Acestea nu sunt ceea ce ați putea numi finanțări puternice. Așadar, la suprafață, McClatchy nu pare în stare să cumpere ceva prea mult, darămite o companie aproape de două ori mai mare decât dimensiunea ei (800 de milioane de dolari în venituri față de 1,5 miliarde de dolari ai Tronc în ultimele 12 luni).

Chatham Asset Management, un creditor principal de multă vreme al lui McClatchy, care în ultimul an a devenit și cel mai mare acționar al său, este o altă poveste. Fondul imens și bine stabilit are active de 3,9 miliarde de dolari, după cum a raportat Bloomberg în august.

În plus, Chatham, la modă, îi place perspectivele companiilor de presa scrisă care trec treptat către platformele de știri digitale și veniturile digitale.

Și ar putea aduce fonduri sau bănci similare pentru a forma o nouă entitate care să finanțeze achiziția.

Business Insider a raportat în această dimineață că miliardarul din Los Angeles, Dr. Patrick Soon-Shiong, care la începutul acestui an a cumpărat Los Angeles Times de la Tronc, este în acord. Soon-Shiong are suficienti bani și se creditează și este încă un mare acționar Tronc, așa că s-ar putea să nu aibă nevoie de prea mult sau de ajutor de la Chatham.

Chatham este acum acționarul de control al altor două mari companii media: lanțul extins Postmedia din Canada și American Media a lui David Pecker. În ambele cazuri, Chatham a avut o istorie ca investitor și creditor, apoi și-a majorat pachetul în ultimii ani.

Dacă treci peste obstacolele financiare, combinația dintre cele 10 ziare ale lui Tronc (inclusiv Chicago Tribune și Baltimore Sun) și cele 30 ale lui McClatchy (inclusiv Miami Herald și Kansas City Star) are tot felul de sens.

Ambele companii au suferit pierderi de venituri pe măsură ce publicitatea tipărită a scăzut. Dar ambii încearcă acum o tranziție mai rapidă la operațiunile de știri digitale și să creeze trafic de audiență digitală. Ambii întârzie la petrecere în vânzarea serviciilor de marketing digital, dar au filiale în creștere. Și ambii fac eforturi pentru a stabili abonamentele digitale plătite ca un contributor semnificativ la venituri.

Cele două companii sunt gratuite, deoarece Tronc este plină de numerar după ce a obținut 500 de milioane de dolari în vânzarea Los Angeles Times. Asta echilibrează poziția nefavorabilă a datoriei lui McClatchy.

Tronc nu are nici o strategie puternică, nici stabilitatea proprietății, după ce antreprenorul din Chicago Michael Ferro, care controla compania și s-a ocupat de strategii de expansiune bazate pe L.A. Times, și-a părăsit poziția de președinte al consiliului de administrație și caută să-și vândă pachetul.

McClatchy, așa cum am scris, este controlat de familia McClatchy, ale cărei acțiuni sunt într-o clasă separată. Iar familia a refuzat hotărât să ia în considerare reorganizarea falimentului sau scoasă la vânzare.

Pe lângă avantajele de amploare pe care le-ar crea o fuziune, ar exista sinergii regionale. Orlando Sentinel de la Tronc și Sun-Sentinel din Fort Lauderdale s-ar asocia cu Miami Herald pentru o prezență puternică în Florida.

Achiziția recentă de către Tronc a Virginian Pilot din Norfolk îi conferă dominație în metroul Hampton Roads, unde deținea deja Daily Press of Newport News. Asta ar extinde poziția mare a lui McClatchy în Carolinas până în sud-estul Virginiei.

Cele două companii nu sunt străine. Ani de zile au colaborat la un serviciu de televiziune de la Washington și național. Tronc a cumpărat partea lui McClatchy din operațiune, cunoscută acum sub numele de Tribune Wire Service în 2014, dar lucrările sale încă contribuie cu conținut. Rândurile celor două operațiuni au fost epuizate unele de la concedieri și de plecarea L.A. Times, dar resursele puse în comun după o fuziune ar putea rezolva acest lucru.

Am un al doilea motiv, un detaliu ciudat din reportajul meu recent despre McClatchy, care mă face să cred că „discuțiile timpurii” raportate de Chicago Tribune sunt reale.

Am început prin a suna pentru a stabili un interviu cu CEO-ul McClatchy, Craig Forman. El și cu mine vorbisem pe larg în 2017 despre planurile sale de a accelera ritmul transformării digitale. Am convenit să ne întoarcem împreună și să discutăm despre progres într-un an și ceva.

Nu se poate, mi s-a spus. McClatchy se află într-o „perioadă de liniște” impusă de SEC până când veniturile din al treilea trimestru vor fi eliberate în aproximativ două luni, a spus purtătorul de cuvânt al acesteia. Ciudat. Legea valorilor mobiliare impune companiilor să tacă atunci când o tranzacție comercială majoră este în desfășurare. Dar directorii de la alte companii de ziare (am verificat cu două) sunt de obicei disponibili cu o săptămână sau două înainte de câștiguri.

Totuși, dacă discuțiile preliminare privind achiziția au început, atunci McClatchy a respectat în mod absolut legea valorilor mobiliare în a refuza un interviu.

Deci cea mai bună presupunere (directorul nu va comenta) este că cele două companii sunt în discuții de fuziune și ar fi putut explora asta într-un mod mai informal timp de șase luni.

Discuțiile nu echivalează cu o înțelegere; ar putea apărea alți ofertanți concurenți. Este posibil ca o înțelegere să nu se încheie din mai multe motive financiare sau de altă natură.

Dar aș spune că stăpânii Tronc ar trebui să fie pregătiți pentru cecurile lor de plată - și o mulțime de direcție - să vină de la sediul lui McClatchy din Sacramento în curând.

Corecție: Tronc deține Orlando Sentinel și Sun-Sentinel din For Lauderdale. Versiunea originală a acestei povești spunea în mod eronat că era McClatchy.